RB – Economía y la Tasa Selic

Por primera vez en años, el mercado espera un recorte en la tasa Selic hacia fines de 2019

Top Highlights – Resumen Ejecutivo

  • El clima económico se beneficia por progresos en la reforma jubilatoria, que sortea instancias y ahora luce encaminada a una primera votación en Diputados.
  • El PIB de Brasil sigue en desaceleración, con expectativa por debajo de 1.0% y a la baja. Fantasmas de una recesión en el horizonte.
  • Si se aprueba en primera votación la reforma jubilatoria, el Banco Central de Brasil podría reducir la tasa Selic para estimular la economía. El BCB considera apresurado hacerlo si no hay antes un escenario firme para la reforma.
  • El poderoso ministro económico de Brasil, Paulo Guedes, es un engranaje clave para destrabar el acuerdo Mercosur-UE en Osaka, Japón. Con visión de apertura comercial, ve en Macri un aliado clave y se impone frente a otros miembros del gobierno con perfil proteccionista.
  • Odebrecht se presenta en quiebra y busca reestructurar USD 13.100 millones. Informes de mercado señalan que los bancos brasileños, grandes acreedores, lo vieron venir: están cubiertos en términos de previsiones. Entidades públicas lucen más expuestas.
  • Presionado por Jair Bolsonaro, renuncia Joaquim Levy al gigante de desarrollo BNDES. El equipo económico deslizaba un malestar por un ritmo demasiado gradual en el retorno de fondos al Tesoro y en la desinversión de participaciones accionarias.
  • El riesgo país brasileño no se inmuta y las acciones paulistas han tenido un mes de retornos positivos. En el 2019, rinden 17% en dólares.
  • Las inversiones extranjeras directas en su mayor nivel desde mayo 2011.
  • Sergio Moro, juez del Lava Jato, acusado de parcialidad en el juzgamiento a Lula. Revelaciones periodísticas.

View Político: Se crea clima político para reforma previsional, Odebrecht se declara en quiebra

  • La comisión especial en Diputados aprueba la reforma jubilatoria, dando moméntum al proceso legislativo. La cámara baja entra en receso el 18 de julio, y hay expectativas de que se busque una primera votación antes, con un pronóstico de momento favorable. Se requieren 4 votaciones, dos en cada cámara, para aprobar la ley, por lo que el recorrido es extenso. Analistas concuerdan la primera votación es el obstáculo más importante.
  • Joaquim Levy renunció al mando de Banco de Desarrollo Económico y Social (BNDES). Había generado malestar una designación: Marcos Barbosa Pinto, ex consultor del gobierno de Lula Da Silva, como director de Mercados Capitales de la institución. Frente a esta situación, Bolsonaro habría declarado: “He perdido la paciencia y le solicito a Levy que eche al funcionario este lunes, porque si no lo echo yo”. Luego de estas duras declaraciones, Paulo Guedes quedó en una situación incómoda y debió dejarlo ir. Previamente, florecían críticas al BNDES por un ritmo lento a la hora de desinvertir participaciones, eje central de la política de Guedes para con los bancos públicos.
  • La empresa Odebrecht se ha declarado en quiebra, luego de infinidad de causas abiertas por corrupción, y busca reestructurar su deuda por USD 13.100 millones.
  • El juez del Lava Jato, principal responsable de colocar al expresidente Lula Da Silva tras las rejas y actual ministerio de justicia, Sergio Moro, ha sido acusado de parcialidad tras descubrirse las conversaciones del mismo vía Telegram con el fiscal de turno

Economía brasileña: por primera vez en años, el mercado espera un recorte en la tasa Selic hacia fines de 2019

El Banco de Brasil ha decidido mantener intacta la tasa Selic en 6,5% aunque el mercado no espera que este nivel se mantenga hacia fines del 2019: por primera vez en años, la última encuesta Focus marca un recorte en la tasa de referencia brasilera en 75 puntos básicos. Los motivos detrás de esta métrica, es la baja inflación reinante (por debajo del 4,25% de meta) y el bajo crecimiento que ha sido revisado por decimosexta vez consecutiva, hacia 0,93% respecto al 1% de la primera semana de junio.

Por el lado de las cuentas gubernamentales, el resultado fiscal ha sido positivo en abril por R$ 6.600 millones. El déficit primario para los últimos 12 meses ha sido de R$95.600 millones o 1,37% del PBI. A la vez, cabe destacar que en lo que va del 2019 hasta abril, el resultado fiscal es positivo en R$ 20.000 millones demostrando un cambio de tendencia. Los intereses pagados los últimos 12 meses incluyendo abril 2019, ascienden a R$ 380.900 millones (5,6% del PBI) menores que los acumulados para el mismo período del año pasado cuando ascendieron a R$ 389.500 millones.

Si se realiza la consolidación de estas variables, el déficit fiscal para los últimos 12 meses hasta abril fue de R$ 485.100 millones o 6.98% del PBI, 0.02 p.p. menores que la misma métrica hasta marzo pasado. El mercado ha aumentado su expectativa respecto al déficit primario desde 1.30% del PBI hace un mes hacia 1.39% para el 2019 y cuándo se le suman los intereses el mismo asciende hacia 6.30% del PBI.

Respecto a las cuentas externas, el mercado espera un déficit en cuenta corriente para el 2019 de USD 23.000 millones, un 8% menor que hace un mes atrás. Para los últimos 12 meses acumulados, este número se ubicó en USD 13.700 millones (0,73% del PBI), un número muy similar al presentado para el mes anterior.

Respecto a la balanza comercial, se espera que disminuya hacia los USD 50.500 millones para el fin de este año desde los USD 52.072 millones de los últimos 12 meses terminados en abril.

Por último, las inversiones extranjeras directas siguen demostrando una tendencia más que positiva en abril ascendiendo hacia los USD 92.500 millones o 4,96% del PBI, la mejor marca en los últimos 8 años. Para el período que va desde enero a abril de este año respecto a los mismos meses del año pasado, las IED sumaron USD 28.100 millones, un 17,5% mayores que los USD 23.900 millones del 2018.

Revista de mercado financiero: buen clima global y avances en reforma previsional impulsan suba de acciones

Junto a un mejor clima financiero global, en el cual la Reserva Federal ha dejado las puertas abiertas para volver a bajar la tasa de referencia, las acciones emergentes, en particular las de Argentina y Brasil, han subido tanto en moneda local como en dólares.

Ambas monedas se han apreciado en promedio un 4% el último mes y los activos brasileros y argentinos han rendido un 15% y un 23% respectivamente en moneda dura para para el mismo período contemplado. En lo que va del 2019, ambos mercados han emparejado su rendimiento hacia el 17%.

Avances en el largo proceso de aprobación para la reforma previsional han reinstaurado un buen clima financiero para los activos de riesgo brasileño.

Fuente: Elaboración propia en base a Bloomberg. Período desde el 23/05 al 21/06

Sectores del índice Ibovespa y performance promedio en lo que va del año

Fuente: elaboración propia en base a Blackrock Ishares MSCI Brazil ETF

Luego de la gran suba del último mes, los sectores estrella vienen siendo el de consumo masivo (+29%), el de servicios (+32%) y el industrial (+19%).

Fuente: elaboración propia en base a Ámbito Financiero.

Tipo de cambio real bilateral Argentina (ARS) Brasil (BRL): últimos 10 años

Fuente: Banco Central de República Argentina

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