Fuerte suba del Bovespa, Reformas al Mercosur y Privatizaciones Express para la economía brasilera 2019
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• En el primer mes de Jair Bolsonaro, la bolsa local bate récords diariamente y se acerca a los 100.000 puntos desde el piso de 70.000 a mediados de 2018, cuando la incertidumbre electoral y el temor a una vuelta del PT deterioraba el atractivo de los activos financieros brasileños a los ojos de los inversores.
• Las primeras semanas traen retornos en dólares de casi 15% para el Bovespa, en línea con un buen inicio de año para los mercados en general de la mano de una Reserva Federal más cautelosa.
• No obstante, los activos brasileños operan motivados con drivers propios, en la medida que el mercado financiero incorpora la expectativa de las ambiciosas reformas que promete el ministro económico Paulo Guedes.
• Se espera que enmienda previsional, piedra angular para las calificadoras de crédito, llegue al Congreso en el primer trimestre.
• Su resultado es incierto, no obstante, en una plaza donde el partido de Bolsonaro tiene apenas el 10% de la cámara baja. La mayoría de las reformas propuestas, como una ola de privatizaciones, encuentran límites políticos claros.
• La estrategia de Guedes migra hacia aperturas de capital de subsidiarias de grandes empresas estatales como Banco do Brasil, Caixa Econômica Federal, Petrobras y Eletrobras. El banco de desarrollo BNDES tiene una posición en acciones brasileñas de 100.000 M de reales que reducirá gradualmente.
• En el frente económico, Brasil cierra el año con inflación de 3,75% y el mercado proyecta 4,0% para 2019. Las inversiones siguen llegando al nuevo Brasil. Así como lo fuera Macri en 2016, Bolsonaro ha sido una figura central en Davos, con un ministro de economía que enamoró a los inversores con sus promesas de déficit cero.
• Sin embargo, acusaciones de corrupción que emergen contra su hijo Flavio, senador electo, amenazan la imagen de “nuevo orden” y el pitch ante inversores. El tema promete crecer.
• El encuentro entre Mauricio Macri y Bolsonaro encuentro fue fructífero, con Venezuela como factor común. Un Mercosur más flexible en aranceles como en acuerdos bilaterales es esperable.
• Recientemente, el quiebre de un dique de contención de residuos minerales en el estado de Minas Gerais, con decenas de muertos y desaparecidos, fuerza al Gobierno de Bolsonaro a enhebrar un comité de emergencia y crisis. Las acciones de la minera Vale, dueña de la obra, se desploman cerca de 20% al abrir el mercado, arrastrando al Bovespa a finales de mes.
El Bovespa captura perspectiva de buen clima financiero en Brasil con fuerte suba en lo que va del año
View Político: Modernización del Mercosur, Venezuela como punto en común con Macri
El nuevo dueño del sillón del Palacio do Planalto se ha reunido con Mauricio Macri en un intento de alinear intereses políticos y comerciales. La discusión central se situó en el Mercosur y su futuro cercano, al que Guedes, ministro de economía brasilero, había descalificado previamente.
Los resultados del encuentro fueron más positivos de lo esperado: Brasil le ha dado luz verde a Argentina para avanzar con el acuerdo de libre comercio con la Unión Europea y el EFTA (la Asociación Europea de Libre Cambio), el cual el líder Cambiemos ha intentado firmar en repetidas oportunidades desde el 2015. Tendrá los próximos 6 meses para lograrlo desde la presidencia del bloque.
Otro aspecto positivo del acuerdo es la negociación que venía planteando Brasil sobre la disminución del arancel externo común (AEC) que ya ha empezado a dar sus primeros pasos: desde el país vecino ya se ha aprobado la rebaja del AEC para los sectores de tecnología e informática. A pesar que Argentina casi no participa de estos segmentos, desde la Unión Industrial Argentina (UIA) han declarado su preocupación que esto se replique hacia otras industrias y lastime el comercio entre ambos países.
Otro de los temas en discusión fue el de los acuerdos macro bilaterales con países por fuera del bloque sin conceder preferencias a mercaderías con rebajas impositivas. Ambas partes ven con buenos ojos este punto debido a sus posibles acuerdos con México y Estados Unidos.
En conclusión, se comienzan a vislumbrar rápidos avances hacia una flexibilización del Mercosur y acuerdos bilaterales con miembros ajenos al bloque (negociaciones con la UE y el EFTA, Mexico y Estados Unidos).
Por otro lado, estos días se conoció un posible escándalo que podría salpicar a Flavio Bolsonaro, hijo del presidente y futuro senador, debido a depósitos por un total de USD 30.000 dólares realizados en 48 depósitos distintos de USD 600 hace solo unos años realizados en los cajeros automáticos de la Asamblea Legislativa de Río de Janeiro. A su vez, un diario brasileño reveló que Flavio contrató hasta noviembre último familiares de un militar sospechado de comandar milicias clandestinas en Rio de Janeiro.
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Economía brasileña: calma económica, déficit cero y primer plan de privatizaciones exprés
La inflación para el 2018 culminó en niveles de 3.75%, 0.80 puntos porcentuales por encima de los 2.95% registrados en 2017. Esta cifra está dentro de los objetivos que se fija anualmente el Banco Central. Además, los pronósticos de inflación para este año siguen a la baja y se estiman en 4,01%.
El resultado fiscal ha sido negativo en noviembre por R$ 15.600 millones. El déficit primario para los últimos 12 meses, ha sido de R$ 99.400 millones o 1,45% del PBI, 0,21 puntos porcentuales (p.p.) mayores que lo acumulado hasta octubre de este año. Cuando se analiza la acumulación para los últimos 12 meses, los intereses pagados ascienden a R$ 385.600 millones (5,64% del PBI) menores que los acumulados a noviembre del año pasado R$ 402.000 millones (6,15% del PBI). Si se realiza la consolidación de estas variables, el déficit es de R$ 485.000 millones o 7.1% del PBI, 0.26 p.p. mayor que la misma métrica acumulada hasta octubre del año pasado. El mercado espera que para 2019 este número se reduzca a 6.4% del PBI.
Respecto a las cuentas externas, la cuenta corriente continúa mostrando signos de recuperación en comparación a agosto y septiembre, principalmente por mayores ingresos de la balanza comercial. Para los últimos 12 meses a noviembre, ha representado un déficit de 0,74% del PBI en comparación al 0,80% demostrado hasta octubre. Las importaciones se expandieron un 22.7% en lo que va del año hacia USD 172.131 millones en comparación al 10% que lo hicieron los bienes vendidos al exterior (USD 219.539 millones). El resultado de la balanza comercial hasta noviembre ha sido positivo en USD 47.400 millones, un 20% menor a lo ganado hasta el mismo mes del 2017. El mercado espera que este número aumente hacia los USD 52.000 millones para el fin de este año. Por último, las inversiones extranjeras directas han demostrado una performance muy positiva en diciembre ascendiendo hacia los USD 80.686 millones o 4,25% del PBI para los últimos 12 meses. Esta métrica es la más alta para la economía carioca desde enero 2017.
Por último, el “superministro” Pablo Guedes ha anunciado en Davos un plan de privatizaciones del orden de los 2.000 millones para fines de marzo con una extensión hacia los USD 20.000 millones para este año junto a un déficit fiscal cero y a una promesa de una reforma del sistema previsional.
Expectativas del mercado – encuesta del Banco Central de Brasil al 18/01
Revista de mercado financiero, el mercado emergente festeja, sufren acciones de Vale
Sin sobresaltos en sus respectivas monedas, mercados accionarios de Brasil y Argentina han logrado ganar por encima de los dígitos en moneda dura en lo que va del año mientras que en el 2018 ambos habían culminado sus rendimientos en negativo para la misma métrica.
Ibovespa vs. Merval y Peso vs. Real
Fuente: Elaboración propia en base a Bloomberg. Período desde el 21/12 al 25/01
Sectores del índice Ibovespa y performance en lo que va del año
Riesgo País Argentina versus Brasil en el 2018
Observaciones finales
Se esperan prontas noticias sobre la flexibilización del Mercosur y los acuerdos regionales con la Unión Europea, el EFTA y los respectivos acuerdos bilaterales. Para Argentina esto podría significar más competencia mundial y menor mercado brasilero para exportar. Son muchas las piezas en movimiento con un presidente de Brasil que, en su corto tiempo al mando, ya comenzó a desafiar el orden prestablecido. El brillo de los mercados financieros refleja parte de esta decisión junto a un panorama internacional más tranquilo que el vivido a finales del año pasado. La dirección es clara: achicar el estado, abrir la economía y competir.
Tipo de cambio real bilateral Argentina (ARS) Brasil (BRL): últimos 10 años
