RB – Actualidad económica brasileña

eEconomía brasileña: calma económica, déficit cero y primer plan de privatizaciones express

Top Highlights – Resumen Ejecutivo

• Bolsonaro va al Congreso a entregar en mano el nuevo proyecto previsional: el Presidente destina su bala de plata en la reforma, una votación que pondrá en juego capital político. El trabajo busca ahorrarle al fisco USD 270.000 millones en los próximos 10 años.
• Primer revés en el Congreso da cuenta de las dificultades políticas en una cámara de diputados “hiperfragmentada” en 30 partidos: se rechaza un decreto que modificaba la libertad de información.
• Preocupa a los mercados una primera víctima de la corrupción en el gobierno: Gustavo Bebianno, jefe de campaña de Bolsonaro y presidente del partido, es relevado de su puesto luego que se lo acusara de crear partidos “fantasmas” para enriquecimiento personal.
• Lluvia de inversiones: júbilo empresario en Brasil lleva las inversiones extranjeras directas al punto más alto desde 2001.
• Sin embargo, la inversión externa de cartera se muestra “extremadamente cautelosa”. Un ejercicio del BTG Pactual: USD 52.000 millones podrían apuntar al mercado de riesgo variable sí la alocación de portafolios externos vuelve a niveles de octubre 2014, con Dilma Rousseff.
• Especialistas señalan que la materialización de las reformas podría destrabar los capitales internacionales. La deuda soberana brasileña en dólares ya pricea las mejoras: su seguro contra default cae desde octubre a precio de rating “BB”, un escalón por encima de su calificación actual, “BB-”, (S&P).
• Las agencias de crédito, más pendientes de logros fiscales concretos.
• En el 2018, la balanza comercial de Brasil cede un 16% respecto al año anterior. El mercado espera que esta tendencia se agudice y que el real se estabilice o aprecie.
• El Bovespa ha alcanzado un límite este último mes arrastrado por el mal desempeño de VALE.  
• ¿Internas en el Gobierno? Durante la semana que pasó hospitalizado el Bolsonaro, el vicepresidente militar Hamilton Mourão asumió un rol protagónico, dando entrevistas y definiciones de políticas. Parece saldado por ahora el recelo.

En un sistema previsional sin edad mínima, el envejecimiento de la población brasilera presiona las cuentas fiscales

View Político: mucho más que una reforma previsional, cae la primera víctima por sospechas de corrupción en el PSL

Fue enviado al Congreso uno de los pilares de campaña que servirá para definir el capital político real que posee Jair Bolsonaro. El estado brasilero podría ahorrar USD 270.000 millones en 10 años, según su ministro económico Paulo Guedes. El sistema previsional generó un déficit de USD 78.000 millones récord en 2018, o 4.25% del PBI.

Se impondrían por primera vez edades mínimas de 65 años para los hombres y de 62 para las mujeres, además de los años aportados. El gran desafío reside en que al tratarse de una propuesta de Enmienda Constitucional (PEC) precisa de 3/5 de ambas cámaras en doble ronda de votación. Un dato no menor, es el revés político en las vísperas de la presentación de este proyecto: la cámara baja ha rechazado por amplia mayoría el proyecto para modificar la ley de libertad de información en Brasil, lo que demuestra las dificultades políticas en el parlamento.

En el sistema previsional vigente, las personas que trabajaron en el sector privado cobran en promedio USD 350 mensuales. Estatales o militares cobran USD 2.420 y 3.680 respectivamente. En conclusión, sería esperable los ajustes vengan por el lado de los estatales y los militares por lo que será interesante observar la reacción de este último sector, sobre todo por el peso que representa en el gabinete presidencial.

Por otro lado, el oficialismo se ha cobrado su primera víctima por corrupción en solo un mes y medio de haber asumido el poder. Este fue Gustavo Bebianno, secretario general de la Presidencia en la Administración Bolsonaro, y quien fuera su jefe de campaña. Se lo ha acusado de crear candidatos “fantasmas” para que le sean derivados fondos públicos destinados a campañas que finalmente utilizaría para enriquecimiento personal. Este es un gran golpe para un Gobierno que hizo campaña de la anticorrupción. Podrían venir dolores de cabeza en ese sentido: el ministerio público de Río de Janeiro investiga al hijo presidencial Flavio Bolsonaro, por 48 depósitos de bajo porte realizados en su cuenta bancaria en 2017.

Por último, la modernización del Mercosur deberá esperar debido a que el PSL se enfocará su primer gran desafío político.

Economía brasileña: calma económica, déficit cero y primer plan de privatizaciones exprés

En su última reunión de mediados de febrero, el banco central brasilero ha decidido mantener la tasa Selic en los niveles actuales (6,5%) debido a que consideran apropiadas las cifras actuales y proyectadas. El mercado espera que no haya modificaciones en esta tasa en todo el 2019.

El resultado fiscal ha sido negativo en noviembre por R$ 41.100 millones. El déficit primario para el 2018, ha sido de R$108.300 millones o 1,57% del PBI, 0,12 puntos porcentuales (p.p.) menores que lo acumulado en el 2017. Los intereses pagados el año pasado, ascienden a R$ 379.200 millones (5,52% del PBI), menor a lo acumulado en el 2017, R$ 400.800 millones (6,12% del PBI). Si se realiza la consolidación de estas variables, el déficit fiscal en el 2018 fue de R$ 487.400 millones o 7.09% del PBI. El mercado espera que para 2019 se reduzca a 6.45% del PBI.

Respecto a las cuentas externas, las últimas mejoras vistas en la balanza comercial brasilera no alcanzaron para aminorar el deterioro de su cuenta corriente que ha culminado el 2018 con un déficit de USD 14.500 millones (0,77% del PBI) más del doble que lo ocurrido en el 2017 (USD 7.200 millones ó 0,35% PBI). Respecto a esta variable, el mercado espera que culmine el 2019 en USD 26.000 millones, un 80% por encima del año pasado.

Respecto a las cifras de comercio exterior, se resumen en el siguiente cuadro:

El mercado espera que la balanza comercial disminuya hacia los USD 50.000 millones para el fin de este año. Por último, las inversiones extranjeras directas siguen demostrando una performance superlativa en diciembre ascendiendo hacia los USD 88.300 millones o 4,70 % del PBI en el 2018. Esta métrica es la más alta para la economía brasileña desde junio 2001, lo que demuestra el júbilo empresario de cara al oficialismo reinante. Desde la entidad reportaron que este gran aumento se debe principalmente a préstamos que empresas reciben transferencias desde sus sedes fuera de Brasil.

Por último, luego del último grave incidente de la empresa VALE con el dique en Minas Gerais, el estado ha declarado que buscará “reprivatizar” la compañía vendiendo su participación a través del banco BNDES. Planea quedarse con Petrobras, el Banco de Brasil y el Banco Caixa aunque con tamaños muchos menores a los actuales y sin ninguna de sus subsidiarias. Para este año, el gobierno de Jair Bolsonaro busca recaudar, al menos, USD 20.000 millones de privatizaciones y posee un ambicioso plan para llegar a los USD 200.000 millones en durante su mandato. Estas medidas, deberán ser aprobadas en el senado donde pueden encontrar varios frenos por parte de la oposición.

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Sin sobresaltos en sus respectivas monedas, mercados accionarios de Brasil y Argentina han logrado ganar por encima de los dígitos en moneda dura en lo que va del año mientras que en el 2018 ambos habían culminado sus rendimientos en negativo para la misma métrica.

Ibovespa vs. Merval y Peso vs. Real

Sectores del índice Ibovespa y performance en lo que va del año

Riesgo País Argentina versus Brasil

Observaciones finales

Los desafíos para el oficialismo, luego de presentar la enmienda previsional, son enormes: capital político en riesgo, las calificadoras de crédito en con todos los ojos puestos en este tópico, minoría en la cámara baja y el primer revés político en el congreso en las vísperas de la presentación de este ambicioso proyecto. Además, el gobierno ha tenido que echar a unos de sus funcionarios por corrupción exhibiendo las falencias de su discurso de campaña. En solo un mes y medio de gobierno ha pasado de todo en Brasil y en el Mercosur. Las fichas se mueven rápido y los políticos se pueden quedar a medio camino. El destino de la enmienda presentada, ¿será el mismo que la que presentó Temer o podrá el PSL hacer buen uso de su bala de plata?

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