Top Highlights – Resumen Ejecutivo
- A pesar de la pandemia, Bolsonaro conserva un núcleo duro que, gracias a un perfil más moderado, le permite alcanzar el mayor nivel de aprobación en su mandato, en el orden del 37%.
- Esta mejora política sucede en un contexto de una persistente crisis sanitaria: Brasil registra 3,6 millones de contagios y 115.000 fallecimientos, con una media móvil para los últimos 7 días que se mantiene en torno a 1,000 muertes diarias.
- Sin embargo, el clima económico mejora: las proyecciones sobre caída del PBI en 2020 se revisan al alza cada semana (-5,46%).
- Con el relajamiento de las restricciones, el comercio de bienes muestra ya niveles significativos de recuperación, mientras que el sector de servicios sigue golpeado.
- El equipo económico sufre bajas: dos miembros importantes del equipo del ministro liberal Paulo Guedes renunciaron acusando un ritmo demasiado gradual paralas reformas estatales y privatizaciones.
- A su vez, renunció el presidente del gigante mixto Banco do Brasil, insatisfecho con no poder avanzar con planes de privatización.
- La Selic sigue buscando mínimos: el banco central corta la tasa monetaria al 2,00% y advierte que aún existe un pequeño margen acomodaticio.
- La volatilidad vuelve al frente cambiario. El real cae 6% en el último mes respecto al dólar hacia la zona de 5,60.
- En el mercado financiero, las acciones en el Ibovespa se mantienen estables en el último mes. Si bien ha recuperado casi toda su pérdida en moneda local, las acciones brasileñas medidas en dólares se encuentran aún 30% por debajo de su valor de comienzos de año.
- El mercado ve al IBovespa culminando el año por encima de los 110.000 puntos desde niveles cercanos a 100,000.
Hay recuperación parcial de actividad, aunque el sector de servicios sigue deprimido
Facturación nominal registrada del comercio
Brasil mejora su perspectiva dentro del espectro emergente
Proyecciones de evolución para el PBI en países selectos
View Político: un Bolsonaro más moderado mejora notablemente su imagen
- La imagen del presidente brasileño que parecía desmoronarse hace solo un par de meses atrás ha mejorado gracias a una posición más conciliadora por parte de su gobierno respecto al poder judicial y al Congreso. Además, la extensión de ayuda económica hacia los sectores más vulnerables también explica el repunte. Según la última encuesta de Data Folha, la aprobación de su gestión ha subido a niveles del 37%, el máximo desde que asumió en enero del 2019, mientras que su rechazo ha caído al 34%.
- Al ala económica del Gobierno le cuesta trabajo imponer su agenda liberal. Dos importantes miembros del gabinete, los secretarios de Privatizaciones y Desburocratización renunciaron, criticando la lentitud en el proceso. El ministro Paulo Guedes insistió en la importancia de aprobar la primera parte de la reforma tributaria antes de fin de año.
- El plan de reforma fiscal cuenta de 4 etapas y sólo la primera ha sido enviada al Congreso. Unifica dos gravámenes sobre el consumo en un nuevo impuesto al valor agregado de 12%. Los siguientes gravámenes para examinar serán los de los productos industrializados y los impuestos sobre la renta. Además, se busca eliminar los impuestos sobre la nómina laboral para incentivar las contrataciones.
- Para paliar esta merma en el fisco, se buscará gravar a dividendos y transacciones electrónicas. Distintos analistas mantienen que la meta de aprobar esta primera parte antes de fin de año es ambiciosa, sobre todo por la principal preocupación por parte de la oposición, que el oficialismo se haga de mayores recursos para luego utilizarlos en búsqueda de la reelección en el 2022.
Economía brasileña: Menores caídas de PBI, leve mejoría en el frente externo y déficit fiscal estable
- El mercado sigue mejorado levemente su proyección respecto a la caída de la economía y proyecta una contracción del -5,46% para cierres de este año respecto al -5,70% de hace un mes atrás. Esta tendencia de mejora se viene observando desde principios de julio (ver gráfico adjunto).
Mejoras en la revisión de crecimiento
- El frente externo se mantiene estable a pesar de la última depreciación del real hacia zonas de 5,60. El tipo de cambio se vio afectado por la nueva baja de la tasa Selic hacia el 2%, lo que podría haber desincentivado la tenencia de reales por el bajo rendimiento de las colocaciones a plazo. A pesar de que los números en el frente fiscal siguen siendo preocupantes, han encontrado una estabilidad en déficits de niveles del -15% del producto para el caso del resultado nominal.
- Los resultados de la contracción del PBI brasilero en el segundo trimestre respecto al primero han sido del -11%. Desde el banco Central de Brasil, han declarado que la recuperación económica es incierta, sobre todo hacia fines de año, cuando se agote la ayuda estatal hacia los sectores más vulnerados por la pandemia.
- Por otro lado, un informe publicado por el Bank of America, plantea que los niveles de actividad económica en Brasil ya habrían vuelto a los niveles pre pandemia gracias a las medidas más laxas de confinamiento y pronostican una caída del producto bruto en el orden del -5,2% en comparación al -5,4% que pronostica el mercado.
Revista de mercado: acciones brasileñas se mantienen estables con mejores perspectivas de ganancias
- El Ibovespa ha frenado su proceso de recuperación en los últimos dos meses, pero se mantiene estable en un nivel de resistencia en torno a los 102.000 puntos. Desde XP Investimentos, han subido sus pronósticos para el mercado hacia 115.000 para el cierre del 2020 desde los 112.000 anteriores. Medido en dólares, el Bovespa se encuentra aún 30% por debajo de su valor a comienzos de año.
- Desde los niveles actuales, los nuevos pronósticos marcarían un retorno potencial del 12% en reales hacia fines del 2020. Los motivos que presentan son la gradual disipación de las consecuencias económicas de la pandemia y la reforma tributaria que traería un nuevo aire al mercado. Además, los analistas han revisado al alza los beneficios corporativos para este 2020. Desde la empresa de inversión asumen que se pagará un ratio de precio ganancias de 14, mayor al promedio histórico de 12,5.
- Para sustentar estos pronósticos, también realizaron una encuesta a las principales oficinas de inversión de Brasil. Obteniendo 350 respuestas, el 82% mantuvo que el Ibovespa culminará el año por encima de los 110.000 puntos.
El índice Bovespa se estabiliza en torno a los 100,000 puntos
