El mes de mayo demostró ser muy positivo para los mercados de riesgo, a pesar de las señales mixtas provenientes de la economía norteamericana. La volatilidad en la tasa a 10 años reflejó la incertidumbre del mercado respecto a futuras decisiones de la Reserva Federal sobre las tasas de interés. A pesar de esto, la tasa cerró el mes en torno al 4,4%, unos 20 puntos básicos por debajo de su punto inicial, proporcionando un gran respiro para los inversores en renta fija.
En el plano económico, el dato del crecimiento del PBI de Estados Unidos para el primer trimestre del año resultó ser menor de lo esperado, con un crecimiento del 1,3% interanual frente al pronóstico del 1,6% por parte del mercado. Aunque este menor crecimiento generó cierta presión en los mercados durante la última semana de mayo, no fue suficiente para afectar el rendimiento mensual de los índices accionarios.
Las acciones, representadas por el S&P500, aumentaron un 4,6% durante el mes, acumulando un incremento del 10,9% en lo que va del año. Las ganancias presentadas por Nvidia volvieron a romper récords y fueron una de las responsables de este apetito por el riesgo.
Los mercados europeos se comportaron de manera muy similar a sus pares estadounidenses subiendo un 6,2% en el mes acumulando un retorno de 13,7% en este 2024. El mercado espera que el Banco Central Europeo (BCE) comience a bajar las tasas de interés 25 puntos básicos hasta 3,75% el próximo 6 de junio. A pesar de esta reducción anticipada, el mercado está proyectando menos recortes en comparación con el inicio del año, con solo el 22% de los analistas previendo que la tasa de referencia alcance el 3,0% para finales de año, en contraste con el 40% del mes anterior.
En el mundo de la renta fija, los bonos de mercados emergentes en dólares y los bonos de grado de inversión experimentaron las mayores subas, con aumentos del 2,6% y 2,2% respectivamente. Los bonos del Tesoro de duración media también registraron un sólido desempeño con un incremento del 1,8% en el mes. En lo que va del año 2024, estos instrumentos mostraron retornos del +1,7%, -1,9% y -2,6% respectivamente.
En los mercados emergentes, tanto las acciones como los bonos tuvieron un sólido desempeño en mayo. Las acciones del gigante asiático experimentaron una notable volatilidad, alcanzando un aumento del 15,0% en la primera mitad del mes, aunque posteriormente cayeron un 10,0% para finalizar con un retorno del 4,6%. En lo que va del año 2024, estas acciones han rendido un 11,0%. Por su parte, las acciones emergentes aumentaron un 2,7% en mayo y presentan una suba del 4,7% en lo que va del año.
Mayo 2024 en los mercados globales
A pesar de un posible aterrizaje suave de la economía, la inflación surge como principal riesgo
Desde su reporte mensual, la compañía de inversión aclara las fuertes divergencias que muestran las principales economías del mundo. Destacan que la actividad económica medida a través de los PMI está remontando mientras los bancos centrales por fuera de Estados Unidos comenzarán a reducir sus tasas de política monetaria este año. A pesar de ello, pronostican una inflación difícil de bajar con tasas de interés más altas durante más tiempo. Aquí, es donde el escenario se torna complejo a la hora de invertir.
En este contexto, para la renta variable favorecen las inversiones de calidad ya que no descartan la posibilidad de alguna recesión en el horizonte, aunque su escenario base es el de un “aterrizaje suave” para la economía en su conjunto. Por otro lado, destacan que los sectores que vienen rezagados en el mercado norteamericano podrían recuperar en este 2024 mientras que las “7 magníficas” aminorarían su crecimiento en ganancias para los trimestres venideros.
Crecimiento año a año en ganancias para las siete magníficas y el resto del mercado.
Se puede ver como las expectativas en ganancias por acción para el resto del mercado (barra verde) va recuperando terreno luego del primer trimestre de este año. Aquí deciden favorecer a sectores como energía y de salud. Por otro lado, aclaran empresas de servicios públicos (utilities) vienen presentando buenos retornos y podrían seguir haciéndolo por la gran demanda energética que podría devenir de la ola de inteligencia artificial.
Respecto a la renta fija, favorecen la renta fija soberana por fuera de Estados Unidos, donde la baja de tasas impulsará los precios de estos bonos. Declaran que este escenario de desincronización entre Bancos Centrales para bajar las tasas suele crear oportunidades atractivas en distintas geografías. Algunos ejemplos que citan son: bonos soberanos australianos, canadienses, del Reino Unido y la Eurozona. Respecto a la duración, prefieren la renta fija de mediana duración (6-8 años).
