Noviembre ha sido uno de los mejores meses de la historia para los mercados financieros globales. Se disipó el riesgo político de transición en EE. UU. y el demócrata Joe Biden se prepara para asumir el gobierno luego de un triunfo en las elecciones. Donald Trump finalmente ha aceptado la derrota y dispuesto su equipo a una transición pacífica. Al mismo tiempo, avanzan rápidamente las distintas vacunas contra el COVID-19, una señal que reactivó los mercados financieros al alza.
Las acciones del S&P 500 han subido en noviembre un 10,7% y acumulan en el 2020 una suba del 13,4% cuando habían llegado a caer 30% en los momentos más álgidos de la pandemia. A su vez, los inversores han recibido con muy buenos ojos la nominación de la ex presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, como Secretaria del Tesoro. En su ejercicio en la “Fed”, Yellen ha continuado las políticas iniciadas por su antecesor, Ben Bernanke. Estas se fundaban en programas de estimulación de la economía (conocidos como QE, en inglés), y su aplicación ha sido fundamental para que las acciones de EE.UU. registren en los 2010s una de las mejores décadas históricas.
En el mercado de deuda estadounidense, observamos que también ha sido un mes positivo para los bonos de Grado de inversión y de Alto Rendimiento o “high yield”. Mientras los primeros subieron 3,5% en el mes, los últimos un 2,9%, y acumulan retornos de 7,28% y -1,67% en el año, respectivamente. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años de Estados Unidos, considerado referencia a nivel mundial, se ha mantenido estable en el mes en zonas de tasa del 0,85% y, por eso, el ETF que sigue su desempeño ha rendido un 0,34% el último mes y acumula un 10,3% de retorno en 2020.
En Europa, las acciones del bloque también han celebrado al alza el resultado de las elecciones en EE.UU. y las vacunas. El índice Euro Stoxx 50 subió un 18% en el último mes. Cabe resaltar que la renta variable europea venía bastante atrasada en comparación a la de Estados Unidos. En lo que va del 2020 aún sigue en terreno negativo: -5,9%. A su vez, el euro se ha apreciado fuertemente en relación al dólar durante 2020, en torno al 7,8%.
Desde el Banco Central Europeo (BCE), se refirieron a la fortaleza de la moneda del bloque como un problema para los objetivos de inflación. Y es por eso que Christine Lagarde, presidenta del banco, ha declarado que las tasas de interés se mantendrán bajas por un largo período. La idea es desincentivar la demanda del euro para que no siga apreciándose y perjudicando las exportaciones de la Unión Europea. CaixaBank, un banco español, pronostica que hasta el 2031 existirán tasas de interés negativas.
El buen clima financiero también se vivió en Asia, donde las acciones chinas han subido un 10% en el último mes y acumulan una suba del 8% en lo que va del año. Más allá del humor favorable en los mercados globales, la economía China está demostrando una vertiginosa recuperación de la actividad. La producción manufacturera ya muestra niveles pre-pandémicos, algo que aún no se ve en el resto del mundo. Además, el superávit comercial de octubre ha sido muy positivo y la inversión en activos fijos creció un 8,9% en los 10 meses de 2020, según la agencia Xinhua. En resumen, señales que muestran un país que podría estar dejando atrás el capítulo de la pandemia. Todas estas noticias han impactado positivamente en los mercados emergentes que han visto subas en sus acciones medidas por el EEM del 9,3% en noviembre, acumulando un 8,8% en el 2020. Mientras tanto, los bonos denominados en dólares de estos países (EMB) han subido un 3,1% y un 4,1% respectivamente.
Retorno en los mercados globales
Porcentaje de compañías que han superado las expectativas de ganancias durante el tercer trimestre
Expectativa de reactivación y avance de vacunas mejoran perspectivas para mercados emergentes
En su último informe semanal, BlackRock destaca lo atrasado que se encontraban los activos emergentes en comparación a los de mercados desarrollados en este contexto de pandemia. Las últimas noticias positivas acerca de las posibles vacunas y su efectividad podrían traer nuevamente al mapa financiero a este tipo de activos. Este gráfico muestra lo que ha sido el último mes de recupero en comparación a sus niveles pre-pandemia:
Evolución de un portafolio para índices de bonos de alto rendimiento global, bonos emergentes en moneda local y bonos emergentes en dólares
En el gráfico se observa como los bonos de mercados emergentes en dólares y los globales de alto rendimiento denominados en la misma moneda, ya se han recuperado a niveles de principios de marzo. Aquellos denominados en moneda local, en cambio, aún tienen camino por recorrer. Desde Blackrock sostienen que tendrían el camino más allanado gracias a un dólar que se mantendría débil respecto a las demás monedas.
Las mejoras de recomendación de la entidad para mercados emergentes han sido:
- Deuda Emergente en moneda local y en dólares: actualización a recomendación “neutral” desde “vender”.
- Acciones emergentes: actualización a recomendación “comprar” desde “neutral”.
Las claves para que estos tipos de activos generen retornos son:
- Un dólar débil que está históricamente relacionado con un alto precio de los commodities: este hecho viene sucediendo a partir de la segunda mitad del 2020.
- Una Reserva Federal que continúe por este sendero de tasas bajas y mayores estímulos que mantendrían el nivel del dólar depreciado. No hay indicios que indiquen que esto se vaya a modificar en el corto plazo y menos con el triunfo demócrata sobre la mesa.
- Una economía China pujante que demande commodities al resto del mundo (en especial a los países emergentes): China viene presentando los mejores números de recuperación en comparación a las demás regiones.
Respecto a los demás activos de deuda, han rebajado a los bonos globales de grado de inversión hacia “disminuir” desde “neutral” mientras que a bonos globales de alto rendimiento también los han bajado un escalón, aunque se mantienen en el primer escalón de “Acumular”.
Por último, han subido la recomendación en las acciones de Estados Unidos desde “neutral” hacia “acumular” debido a la reactivación económica que podría existir una vez que comience el ciclo de vacunación mundial.
