Radar Brasil

Top Highlights – Resumen Ejecutivo

  • Crisis política al rojo vivo: recrudecimiento de las tensiones entre Bolsonaro y el poder judicial; conflictos con oposición.
  • Evitando el impeachment. Según analistas, buena parte de la agenda del presidente Bolsonaro consiste en impedir ese proceso, para el cual se han presentado más de 30 mociones en el Congreso.
  • ¿Gobierno aislado? El presidente cada vez más extremo en sus declaraciones y refugiado en su círculo militar.
  • Crisis sanitaria. Entre tanto, recrudece la pandemia en el país, con más de un millón de casos y cincuenta mil fallecimientos.
  • Deterioro de expectativas económicas. Las proyecciones del mercado para el PBI brasileño siguen cayendo, de momento en el orden del -6.5% anual para 2020.
  • ¿Volver a la agenda de reformas? El ministro de economía Paulo Guedes dice que Brasil puede caer en depresión económica si no retoma la agenda pro-mercado tras el Covid.
  • Reforma laboral de emergencia. Se aprueba en el senado una ley para reducir jornadas y salarios en medio de la pandemia.
  • Números rojos: Abultados déficits en las cuentas fiscales, que podrían llegar hasta 14% del PIB este año incluyendo intereses.
  • Recuperación del real: en medio de un clima internacional más benigno, se recupera el real y con él, las acciones.
  • El Ibovespa reacciona y recupera un 16% en dólares en el último mes. En lo que va del año, pierde un 21% en la misma divisa.
  • Desde XP Investimentos siguen recomendando cautela al inversor y diversificación de riesgo país.
  • El inversor institucional brasileño es el principal financista de esta última suba, mientras que el inversor internacional continúa cerrando posiciones en Brasil.

El inversor doméstico sostiene la recuperación del Bovespa; el extranjero profundiza su éxodo

Flujo de fondos hacia el mercado de acciones brasileño en billones de reales (eje derecho)

Fuente: Banco Central de Brasil. Referencias: Verde: Ibovespa (eje izquierdo), Azul: Extranjeros (eje derecho), amarillo: individuos (eje derecho), rojo: institucionales locales (eje derecho).

View Político: se agrava el conflicto entre Bolsonaro y el poder judicial. Turbulencia política en medio de la pandemia.

  • En medio del peor momento de la crisis sanitaria, con el record latinoamericano de contagios y muertes por el COVID-19, Bolsonaro ha salido a embestir al Tribunal Supremo. Dentro de sus declaraciones se destaca la siguiente frase: “Las fuerzas armadas están para defender la democracia.” Ya era clara la influencia del ala militar en el presidente brasileño: 10 de los 23 ministros del gobierno pertenecen a las fuerzas armadas. Otra frase del presidente: “Nosotros, los militares somos los verdaderos garantes de la democracia. Nunca vamos a obedecer órdenes absurdas y tampoco vamos a aceptar un impeachment que destituya a un presidente elegido democráticamente.” En esta frase ya se hace alusión a los ya más de 30 pedidos de impeachment que ha recibido en el último tiempo el presidente de Diputados, Rodrigo Maia.
  • Joao Doria, gobernador de Sao Paulo, opositor de Bolsonaro, declaró que “es probable que se debata un impeachment a Bolsonaro superada la fase más crítica de la pandemia”. Se observa una fractura política y una ampliación de la grieta entre Bolsonaristas y oposición. El presidente se refugia en sus colegas militares formando un núcleo duro y defendiéndose de ataques.
  • El 43% ha tildado de negativa la gestión del actual presidente según Data Folha. Se trata de un incremento desde los niveles de rechazo del 30% en enero 2019 cuando comenzaba su mandato. A pesar de este aumento, el oficialismo aún contaría con su núcleo duro, con un 33% de los encuestados declarando que el gobierno es “bueno” o “excelente”.

Economía brasileña: Números rojos salvo en el sector externo

Fuentes: Banco central de Brasil. Referencias: Flecha verde: tendencia positiva. Flecha roja: tendencia negativa.
  • Las perspectivas sobre el contexto macroeconómico brasileño siguen empeorando con excepción del mercado externo por motivo a la devaluación del real respecto al dólar. Se espera una contracción del PBI del 6,5% para el cierre de este año, con una inflación a la baja del 1,5% anual. La cifra expuesta más preocupante es la del resultado nominal proyectado hacia el 14,8% del PBI.
  • El Banco Central de Brasil, ha vuelto a bajar la tasa Selic a mínimos nunca vistos del 2.25% para lograr incentivar la demanda en una economía golpeada por la pandemia entre otros motivos. Cabe recordar que la inflación proyectada es del 1,5% lo que dejaría la tasa monetaria en Brasil al borde del terreno negativo.
  • Se destacan notables mejoras en las proyecciones tanto para el resultado de la balanza comercial como para el de cuenta corriente hacia fines de este año. Se proyectan entradas por USD 52.250 millones y un déficit de USD – 13.950 millones respectivamente en comparación a USD 45.500 millones y USD – 28.100 respectivamente. La devaluación del real del orden del 30% en lo que va del 2020, ayuda a la mejora de estas variables. 

Brasil aún no consigue domar el deterioro en expectativas económicas

Expectativas de crecimiento económico en 2020 (PIB), variación semanal

Fuente: Banco Central de Brasil, Encuesta Focus

Revista de mercado: Reaccionó el Ibovespa, y hay divergencia entre economía y activos financieros

Fuente: Bloomberg. Valores al 22/6.
Bloomberg. Valores al 22/6. Fuentes: Bloomberg. Referencias: Flecha verde: tendencia positiva. Flecha roja: tendencia negativa.
  • El Ibovespa ha reaccionado y se ha recuperado un 16% en dólares durante el último mes colocando un posible piso al mercado bajista de los últimos meses. El hecho que el real haya calmado su ritmo de depreciación ha ayudado en esta recuperación. Cabe recordar que a mediados de mayo había llegado a zonas de 5,90 por cada dólar, un 12% por encima del valor actual. El mercado espera que la divisa brasileña culmine el año en niveles muy similares a los actuales, de 5,20. A pesar de esta recuperación, el principal índice accionario brasilero ha caído un -44% en dólares en los últimos 12 meses.
  • Mientras tanto, desde XP Investimentos, siguen recomendando diversificarse del riesgo accionario brasilero debido a la crisis de confianza en la moneda local y el abultado déficit nominal proyectado para este año, que traería aparejada mayores complicaciones para a economía en el mediano plazo.
  • La tendencia alcista observada este último mes se debe principalmente a las compras de inversores institucionales locales y, en parte, a individuales. En el momento que se analiza las inversiones extranjeras en el mercado accionario, se observa una salida de capitales muy fuerte, demostrando como el inversor internacional ha perdido el apetito por el riesgo brasileño desde finales del 2019. Esta tendencia se vio acelerada por la pandemia.

El real se recupera, pero sigue siendo una de las monedas más golpeadas del mundo

Variación tipo de cambio contra el dólar

Fuente: Banco Central de Brasil.
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