RB – Desaceleración de la económica brasileña

Economía brasileña: fuerte desaceleración prevista por el mercado de 0.5% del PBI

• Según Ibope, el nivel de aprobación de Bolsonaro cae 15 puntos desde asumir; los arrestos del ex presidente Michel Temer y el del ex ministro Moreira Franco, aunque liberados días después, complejizaron la aprobación de la reforma previsional.
• Amigos públicos: Bolsonaro y Trump cada vez más cerca. El interés del presidente norteamericano en Brasil es grande y el líder del PSL lo invita a la base militar de Alcántara. Acuerdos comerciales en trigo y tecnología.
• Fuerte desaceleración de crecimiento prevista por el mercado: en solo un mes ha bajado su previsión de crecimiento en 0,5% hacia 2% para este año. El Banco Central de Brasil estima mismo nivel de actividad económica.
• La tasa Selic, referencia de política monetaria, se mantiene en un mínimo histórico de 6,50%. En sus minutas, el BCB da a entender que sólo un avance significativo en la perspectiva de aprobación de la reforma previsional podría abrir la puerta a mayores recortes en la Selic.
• Bolsonaro debuta en los mercados internacionales de deuda con éxito considerable. Toma USD 1.500 MM con la prima de riesgo más baja desde que Brasil pierde su grado de inversión.
• Conflictos políticos y perspectiva compleja de reformas repercuten en turbulencia financiera. A su vez, el mercado accionario brasilero captura la desaceleración económica mundial. El real llega a mínimos del año, acercándose a 4,00 por USD.
• El Lava Jato sigue generando efectos. Acusada de cartelizarse, Techint fue inhibida por 5 años a presentarse en licitaciones en Brasil, aunque apelará la resolución.

View Político: El Lava Jato sigue imparable y la reforma previsional genera volatilidad

Michel Temer fue detenido transitoriamente por la justicia brasilera en el marco de una investigación por supuestas irregularidades en contratos firmados por empresas involucradas en la investigación Lava Jato, en relación a obras en la usina nuclear Angra 3, en el sur de Rio de Janeiro. Además del ex presidente, lo que más preocupó en el mercado fue la detención de Wellington Moreira Franco, uno de los más importantes representantes del Movimiento Democrático Brasilero (ex PMDB), partido con mayor cantidad de bancas en el senado y de los más representativos en la cámara de diputados. Ambos detenidos poseen una estrecha con el presidente de la cámara de diputados Rodrigo Maia relación (Moreira Franco es su suegro), quien se encarga de las duras negociaciones entre partidos fragmentados en el palacio legislativo brasilero. Este personaje sería clave a la hora de intentar aprobar la ansiada reforma previsional que ha enviado Bolsonaro al Congreso.

Por otro lado, la relación entre Trump y Bolsonaro sigue estrechándose. La semana pasada, el ex capitán del ejército ha visitado la Casa Blanca. Trump declaró que está muy interesado en convertir a Brasil en un aliado oficial. Bolsonaro ha anunciado que quiere dar acceso a Estados Unidos a la base militar de Alcántara, al norte de Brasil, para una base de lanzamiento de satélites. Además, ambos países han alineado el apoyo hacia Juan Guaidó como presidente interino de Venezuela.

Economía brasileña: fuerte desaceleración prevista por el mercado de 0.5% del PBI

En su última reunión de mediados de marzo, el banco central ha decidido mantener la tasa Selic en los niveles actuales (6,5%). El mercado espera que no haya modificaciones en esta tasa en todo el 2019 aunque también ha recortado su perspectiva de crecimiento en 0,5% respecto a un mes atrás: desde 2,5% al 2%, según la última encuesta semanal. Este dato es relativamente malo para Argentina, pues por cada punto que crece Brasil, el nuestro crece 0,25%.

El resultado fiscal ha sido positivo en enero por R$ 46.900 millones. El déficit primario para los últimos 12 meses ha sido de R$108.300 millones o 1,57% del PBI. Los intereses pagados los últimos 12 meses incluyendo enero 2019, ascienden a R$ 371.700 millones (5,38% del PBI) menores que los acumulados para el mismo período del año pasado cuando ascendieron a R$ 392.700 millones. Si se realiza la consolidación de estas variables, el déficit financiero para los últimos 12 meses fue de R$ 480.000 millones o 6.95% del PBI, 0.14 p.p. menores que la misma métrica hasta diciembre 2018. El mercado espera que para 2019 este número se reduzca a 6.30% del PBI, número que ha mejorado respecto a 1 mes atrás cuando se pronosticaba un 6,45% del PBI.

Respecto a las cuentas externas, la cuenta corriente ha observado un déficit de USD 6.500 millones, apenas algo más que enero 2018 que había sido de USD 6.300 millones. Para los últimos 12 meses acumulados, este número se transformó en USD 14.800 millones (0,78% del PBI) prácticamente estable respecto al mes anterior que fue de USD 14.500 millones (0,77% del PBI). Respecto a esta variable, el mercado espera un déficit en cuenta corriente para el 2019 de USD 26.500 millones, un 1,3% mayor de lo que esperaba hace 1 mes.

El mercado espera que la balanza comercial disminuya hacia los USD 50.000 millones para el fin de este año. Por último, las inversiones extranjeras directas siguen demostrando una performance muy buena en enero, aunque sin lograr superar la ambiciosa meta del mes pasado, ascendiendo hacia los USD 85.800 millones o 4,55 % del PBI en los últimos 12 meses hasta enero 2019. Esta métrica ha presentado una desaceleración respecto a diciembre del orden del 3%.

Expectativas de mercado – Focus al 15-03

Por último, vale la pena resaltar que Bolsonaro ha salido a captar deuda a los mercados financieros globales con éxito considerable debido a que el diferencial de rendimiento respecto al de los bonos de Estados Unidos ha sido el más bajo para el país desde que perdió el grado de inversión en 2015. Lo hizo por un total de USD 1.500 millones.

Revista de mercado financiero: resultados mixtos en el Bovespa

Luego de haber tocado máximos históricos a mediados de marzo, el mercado accionario brasilero cedió al humor de los mercados financieros globales y los vaivenes políticos internos. Las cifras de comercio exterior europeo han sido mucho peores que lo esperado y la Reserva Federal ha bajado el crecimiento proyectado de Estados unidos desde el 2.3% al 2,1% para el 2019. Hubo una devaluación de las monedas emergentes, entre las cuales se encontraron el real (+5% en el mes) y el peso argentino (+6% para el mismo período).

Ibovespa vs. Merval y Peso vs. Real

Sectores del índice Ibovespa y performance en lo que va del año

Se observa el mal humor financiero en todos los sectores menos en el de materiales. Los mejores sectores del año son servicios, materiales, energía y tecnología mientras que los peores son el sector inmobiliario, el de salud, consumo discrecional e industriales.

Riesgo País Argentina versus Brasil

Observaciones finales

Los grandes desafíos del partido de Bolsonaro han quedado plasmados. Dificultades manifiestas (y esperables) en la reforma previsional repercuten en los mercados financieros y en la moneda. Tampoco hay que dejar de lado, los 100.000 puntos de record que ha rozado el Bovespa por solo un día. La ambigüedad de escenarios parece estar a la orden del día en un Brasil todavía sometido a coletazos de las investigaciones de corrupción. La economía comienza a sentir el peso de una actividad global mas lenta.

Tipo de cambio real bilateral Argentina (ARS) Brasil (BRL): últimos 10 años