Luego de un año adverso para los activos financieros, enero de 2023 representó un comienzo auspicioso para los mercados de riesgo.
Mejores expectativas inflacionarias, una aparente desaceleración en las subas de tasas y la idea de una recesión más tenue configuraron en su conjunto un clima más favorable para los mercados.
Tras una caída de doble dígito en 2022, las acciones en el índice S&P 500 de Estados Unidos subieron un 6,0% en el mes, mientras que el Dow Jones Industrial Average lo hizo en torno al 2,7%. A su vez, las acciones tecnológicas en el NASDAQ, con un repricing brutal en el último año, avanzaron un 10,6% en el primer mes del año y recuperaron parte del terreno perdido en 2022.
A pesar de este notable rendimiento, no obstante, los riesgos recesivos persisten. La economía de Estados Unidos creció el último trimestre del año a un ritmo anualizado del 2,9%, una desaceleración respecto al 3,2% del trimestre precedente. Las encuestas que miden las expectativas de compras por parte de las principales empresas indicarían que la actividad económica comienza a presentar una desaceleración. Esto en buena medida debido a tasas de interés más elevadas.
En el universo de la renta fija, la tasa de los bonos del Tesoro de EE.UU. A 10 años comprimió rendimiento en alrededor 25 puntos básicos, desde 3,75% a 3,5%. Esto puede atribuirse a una mejora en las expectativas inflacionarias y la perspectiva por parte del mercado de un ritmo más gradual en la suba de tasas de interés. Por otro lado, no obstante, la Reserva Federal decidió continuar con su proceso de ajuste, aunque un incremento más moderado: subió las tasas de referencia en 25 puntos básicos hacia 4,5% – 4,75%.
Este contexto fue propicio para la renta fija en enero con los bonos del Tesoro de duración media rindiendo 3,6% en el mes. A estos lo siguieron de los bonos de alta calidad crediticia corporativos que rindieron un 5,1%. Los bonos de alto rendimiento también subieron un 4,2% en el mes.
Por el lado de Europa, la mejora en los activos de riesgo fue sustancial. Las acciones en el índice Eurostoxx 50 subieron un 12,5%. Buenos datos económicos y una baja en la inflación de la eurozona fueron los principales responsables. Respecto a los próximos pasos a seguir por el Banco Central Europeo, el mercado descuenta nuevas subas de interés.
Por el lado de Asia, las acciones chinas siguen repuntando fuertemente de la mano de una reapertura de su economía luego de las fuertes restricciones por el COVID. En enero subieron un 13,7% medidas por el Ishares China Large-Cap y se posicionaron como el activo de riesgo con mejor desempeño del mes.
El FMI prevé una expansión en la economía del gigante asiático del orden del 5,5% para este 2023 aunque ya declaró que estaría revisando a la baja esas cifras debido al lento proceso de reformas estructurales. En la misma sintonía se comportaron los activos de mercados emergentes: las acciones subieron un 9,1% en enero.
Enero 2023 en los mercados globales
¿Qué están diciendo las grandes casas de inversión?
¿Vuelven las tasas de interés? Los bonos recuperan su atractivo en un entorno de mayores rendimientos
En su informe semanal, la compañía resalta que las tasas de interés mundiales seguirán en niveles elevados a pesar de una tendencia a la baja en la inflación. Por esto mismo, resaltan que, tácticamente, es momento de invertir en bonos de corto plazo para tomar provecho de estos rendimientos.
La pregunta radica en qué tipos de bonos invertir.
En primer lugar, desde BlackRock descartan la idea de una reversión en las tasas de interés: no habrá cortes durante este 2023 ya que la inflación bajará, pero permanecerá en niveles por encima de las metas de los bancos centrales.
Otro punto a tener en cuenta es la discusión en cuanto al techo de deuda en Estados Unidos. De admitirse un incremento, esto podría poner presión a la parte media-larga de la curva de bonos norteamericanos.
A su vez, el Banco de Japón comienza a flexibilizar el férreo control de su política monetaria. En caso de subir las tasas, esto podría contagiarse al resto de los bonos soberanos globales.
Con tasas más altas, los bonos vuelven a ser atractivos
Por estos motivos, desde la casa de inversión prefieren invertir en bonos corporativos, bonos gubernamentales cortos o bonos respaldados por hipotecas priorizando la calidad crediticia por sobre el rendimiento. También, priorizando duraciones más cortas que largas.
Respecto a las acciones, desde BlackRock recomiendan reducir exposición a renta variable de mercados desarrollados, ya que los mercados aún no terminan de descontar en precios una recesión económica. Algunas señales son: menores ventas de casas nuevas, menor confianza empresarial, menores inversiones proyectadas por las empresas, y consumidores gastando la mayoría de sus ahorros.
Por estos motivos es que también recomiendan renta fija de calidad ya que podrían atravesar la recesión sin grandes dificultades.
Por último, recomiendan invertir en bonos que ajustan por inflación debido a su visión que el aumento generalizado de los precios se mantendrá elevado este año.
