RB – Política y Economía

Primera protesta masiva en contra de Bolsonaro, fractura política en el Congreso

Top Highlights – Resumen Ejecutivo

• Fractura política en el oficialismo complejiza el panorama de la reforma previsional en el Congreso, aunque el mercado todavía ve un escenario constructivo de aprobación hacia septiembre/octubre.
• Activos financieros muestran notable sensibilidad con vaivenes en relación al proyecto.
• Las acciones brasileras han devuelto ganancias en lo que va del año a partir de la incertidumbre política. Según especialistas, los mercados están “trabados” a la espera de novedades desde el Congreso.
• El Gobierno se juega todo a la reforma: el ministro de economía Paulo Guedes declaró en una entrevista con revista Veja: si no se aprueba, o se diluye demasiado su efecto, “me tomo un avión y me voy”.
• Declara que de no aprobarse la reforma, Brasil “corre riesgo de convertirse en Argentina… con 30 o 40% de inflación”.
• Según Guedes, cualquier ahorro fiscal inferior a BRL 800.000 millones sería un “parche” para el sistema jubilatorio actual. Su propuesta original preveía BRL 1.2 billones en diez años.
• En el interín, la economía entra en pausa. A principio de año, el mercado estimaba un crecimiento del PIB de 2.5%, proyección que fue rebajada por treceava semana consecutiva, hasta 1.23%.
• Esto abre el juego a un posible recorte en la tasa Selic, que está en 6.50% desde hace casi un año.
• La primera marcha en contra de Jair Bolsonaro: miles de estudiantes se proclamaron frente al congelamiento del presupuesto en educación.
• El apoyo a Bolsonaro cae: un 36% cree que su gobierno es malo o terrible.
• Gran parte del nuevo mandato parecería estar por definirse en el Congreso durante los próximos meses.

View Político: Primera protesta masiva en contra de Bolsonaro, fractura política en el Congreso

El oficialismo afronta un escenario político complejo; el presidente de la Cámara de diputados dijo ante inversores en Nueva York que a la política de Bolsonaro le falta claridad, lo que dificulta la aprobación de la reforma jubilatoria.

La efervescencia se percibe en la calle. Miles de estudiantes salieron a manifestarse en 27 capitales regionales para manifestarse en contra de la decisión de congelar el 30% del gasto en las universidades. También se han declarado en contra de la reforma previsional y de la liberalización del porte de armas. Según distintos analistas, las protestas se podrían comparar en masividad a las del 2013, cuando los brasileños repudiaron una suba en los precios de transporte. En respuesta a estos reclamos, los seguidores del actual presidente organizaron una contra marcha que si bien no masiva, superó expectativas. Como señales alarmantes del contexto actual, se pueden destacar las campañas informales organizadas a través de redes sociales, que apoyarían cerrar el congreso y el supremo tribunal federal y al actual presidente declarando que el gran problema de Brasil es la clase política en su versión más extremista.

Este descontento también ha sido demostrado en la última encuesta realizada por XP Investimentos: un 36% piensa que la actual administración es mala o terrible. Esta cifra representa una suba del 5% en solo un mes. A la vez, el 10% culpa a Bolsonaro por la situación actual, un número que se ha duplicado desde hace tres semanas.

Economía brasileña: empeoran las expectativas económicas, leve contracción del PBI en el primer trimestre, depreciación fuerte del real

El Banco Central de Brasil central estimó que la economía se contraerá un 0,68% en el primer trimestre y el crecimiento económico ha sido revisado a la baja por el mercado por treceava semana consecutiva.

Aunque mantuvo la Selic en 6.50%, el BCB enfatizó en su última reunión que la economía aún necesita dosis de relajación monetaria.

Roberto Campos Neto, su presidente, recalcó la necesidad de aplicar las reformas fiscales y económicas para reducir las expectativas de inflación. Desde el ministerio de economía, han decidido volver a revisar a la baja el crecimiento hacia el 1,6% para este año cuando el bimestre pasado había sido del 2,2%. En este punto, la encuesta Focus tomó la misma dirección que el mercado ya que ha reducido sus expectativas de crecimiento hacia el 1.24% cuando sólo una semana atrás este número era de 1.45% y hace un mes 1.75%. Se sigue estimando un tipo de cambio en las zonas de 3.80 para fin de año a pesar de la última depreciación hacia zonas de 4.05/4.10 por cada dólar.

El resultado fiscal ha sido negativo en marzo por R$ 18.600 millones. El déficit primario para los últimos 12 meses ha sido de R$99.300 millones o 1,43% del PBI. A la vez, cabe destacar que en lo que va del 2019 hasta marzo, el resultado fiscal es positivo en R$ 13.300 millones demostrando un cambio de tendencia.  Los intereses pagados los últimos 12 meses incluyendo marzo 2019, ascienden a R$ 384.500 millones (5,5% del PBI) menores que los acumulados para el mismo período del año pasado. Si se realiza la consolidación de estas variables, el déficit fiscal para los últimos 12 meses hasta marzo fue de R$ 483.800 millones o 6.98% del PBI, 0.03 p.p. mayores que la misma métrica hasta febrero 2019. El mercado ha aumentado su expectativa respecto al déficit primario desde 1.35% del PBI hace un mes hacia 1.39% para el 2019 y el cuándo se le suman los intereses el mismo ascendió hacia 6.30% del PBI cuando hace un mes lo calculaba en 6.11%

Respecto a las cuentas externas, la cuenta corriente ha observado un déficit de USD 494 millones. Para los últimos 12 meses acumulados, este número se transformó en USD 13.700 millones (0,73% del PBI), un número muy similar al presentado para el mes anterior de 13.900 (0,74% del PBI). Respecto a esta variable, el mercado espera un déficit en cuenta corriente para el 2019 de USD 25.190 millones.

El mercado espera que la balanza comercial disminuya hacia los USD 50.500 millones para el fin de este año desde los USD 51.903 millones de los últimos 12 meses terminados en marzo. Por último, las inversiones extranjeras directas siguen demostrando una tendencia positiva en marzo, ascendiendo hacia los USD 88.500 millones o 4,72% del PBI hasta marzo 2019. Realizando la comparación trimestre versus mismo trimestre del año pasado, las IED sumaron USD 21.100 millones apenas por encima de los USD 20.900 millones del 2018.

Revista de mercado financiero: el desempeño de Argentina sobresale frente al del mercado paulista

Los inversores del mercado accionario brasilero han observado que no están del todo convencidos de la capacidad de gobernabilidad de Jair Bolsonaro. Se registró una depreciación del real del orden del 3,1% en el último mes, reduciendo los rendimientos en moneda dura para activos de riesgo a 2,5% en lo que va del año.

A contramano de esta historia, las acciones argentinas han recuperado gran parte del terreno perdido y han pasado de presentar caídas del orden del 20% en dólares a recuperarse hasta llegar al -5%.

De esta manera, se concluye que este último mes fue superlativo para las acciones argentinas (+17%) y con dudas para las brasileras (-2,3%), que están a la espera de un panorama más claro en cuanto a la reforma jubilatoria.

Ibovespa vs. Merval y Peso vs. Real

Sectores del índice Ibovespa y performance promedio en lo que va del año

Se destaca que la mayoría de los sectores han culminado en terreno negativo en el último mes. A la vez, los rendimientos promedio de los sectores materiales, consumo masivo y servicios vienen siendo muy buenos en lo que va del año.

Riesgo País Argentina versus Brasil

Tipo de cambio real bilateral

Tipo de cambio real bilateral Argentina (ARS) Brasil (BRL): últimos 10 años